[Évaluons] Richelieu Hardware (RCH.TO)
Évaluons le rendement du capital investi (ROIC) et le rendement du capital investi supplémentaire (ROIIC)
Étant donné qu'il s'agit d'un article axé sur l'investissement, un avertissement rapide : il ne s'agit pas de conseils en investissement, et l'auteur (Max) ne détient aucune position dans RCH.TO. Cependant, l'auteur peut devenir actionnaire avant ou après la parution de l'article. L'auteur n'est pas accrédité par l'Autorité des marchés financiers (AMF) et ne peut jouer le rôle de conseiller financier.
Il s'agit d'une suite à mon analyse sur Richelieu, qui portera sur l'évaluation des investissements. Nous analyserons deux ratios importants, à savoir le ROIC et ROIIC. Cela nous permettra de voir si Richelieu gère bien son capital et l'investit avec un bon rendement. Nous cherchons surtout à voir une augmentation dans le temps de leurs investissements faits sur une période de 8-9 ans.
La première partie est disponible ici:
ROIIC - Rendement des investissements en capital supplémentaires
Explication des lignes “ROIC (Sum X-year)”, le calcul et la somme du NOPAT de X ans et ensuite divisée sur la somme X ans moins 1 pour l’investissement en capital.
Voici un exemple pour la période de trois ans, les cellules orange ont servi au calcul.
Cela me donne une meilleure idée de la moyenne du rendement des capitaux propres à long terme. Maintenant regardons de plus près le ROIIC.
Comme on peut le constater, le ROIIC de Richelieu au cours des périodes de 3, 5 et 8 ans sont plutôt satisfaisants. Le calcul pour les périodes est fait à la date de la colonne moins 1, 3, 5 ou 8 ans ce qui donne le pourcentage. Les cellules vertes ont servi au calcul.
En comparant Richelieu à une autre entreprise de la même industrie, on pourra mieux évaluer le rendement de Richelieu.
J’ai choisi Home Depot ($HD) avec un incroyable ROIC/ROIIC depuis 10 ans.
Comme nous pouvons le constater, Richelieu est très loin derrière Home Depot sur le plan du rendement des capitaux propres. Mais cela n'enlève rien à la bonne gestion de Richelieu, il s'agit principalement de donner un point de vue et un point de comparaison.
RR - Reinvestment Rate
Si nous regardons le taux de réinvestissement (RR) de Richelieu, nous sommes très heureux de voir qu'il est capable de réinvestir plus de 62% et même voir qu'en 2022 cela a été de 111%.
Si on regarde Home Depot, leur moyenne est d'environ 20 %, c'est plutôt dommage avec leur incroyable ROIC mais normal avec un ralentissement de leur croissance.
Cela dit, je suis confiant dans la croissance future de Richelieu. Et m'indique que les investissements en 2022 auront certainement un bon rendement d'ici 5 ans et plus.
ROIC & ROAIC
Le ROIC et ROAIC (moyenne) sont très stables dans le temps à environ 16%.
Taux de capitalisation de la valeur intrinsèque
Alors après tout cela, que pouvons-nous retenir ? Commençons par les 8 dernières années, de 2014 à 2022, ce qui nous donne une vue instantanée de la période. Cela me permet de voir si la croissance de Richelieu ralentit et si les investissements faits dans le passé font des profits huit ans plus tard.
Cela m’aide aussi à voir si une entreprise avec un MOAT est en train de le perde. Pour Richelieu, qui n'a pas de MOAT réel de mon point de vue ou peut-être un faible.
Avec tout ceci nous pourrions estimer le taux de capitalisation de la valeur intrinsèque. Ce qui nous donne à peu près 16% sur les 8 dernières années, sans tenir compte de l'investissement de 2022.
Je vous encourage à me contacter si vous avez un point de vue différent ou si vous souhaitez discuter plus en détail de l'une de mes hypothèses. Vous pouvez me joindre dans les commentaires ci-dessous ou sur Twitter.
Max
